Résumé
En juin 2024, à l'issue d'un projet de plusieurs mois mené par son conseil d'administration et son comité d'investissement, et en collaboration étroite avec les banques centrales et d'autres institutions officielles à travers l'Amérique latine, le Fonds de réserve latino-américain (le FLAR) a annoncé son rôle en tant que partenaire de lancement pour un ETF ESG Global Corporate Highest Rated lancé par Amundi ETF, l'ETF UCITS Amundi Global Corporate SRI 1-5Y Highest Rated1.
Cette initiative vise à tirer parti de l'expertise de FLAR en matière d'investissement responsable pour créer un ETF que les banques centrales et les institutions publiques peuvent utiliser pour une gestion responsable de leurs réserves. Le projet s’est concrétisé par un processus d'appel d'offres complet, à l'issue duquel Amundi a été sélectionné en tant que gestionnaire de l'ETF.
Introduction à FLAR
Le Fonds de réserve latino-américain (FLAR) est une organisation supranationale distinguée qui regroupe neuf banques centrales d'Amérique latine. Engagé dans le renforcement de la stabilité financière et économique de la région, le FLAR fournit des prêts de balance des paiements et de liquidité à ses pays membres. Au cours des 45 dernières années, la FLAR s'est imposée comme un centre crédible de connexion et de collaboration entre les banques centrales et les institutions officielles, ce qui en fait un partenaire naturel pour des solutions d'investissement innovantes.
En tant que membre du Network for Greening the Financial System (NGFS), la FLAR cherche en permanence à aligner les principes de l'investissement responsable sur les lignes directrices traditionnelles de la gestion des réserves, à savoir les objectifs de sécurité, de liquidité et de rendement. Comme de nombreuses banques centrales, la FLAR et ses membres sont tenus d'investir dans des titres très liquides, de haute qualité et à faible risque.
Émettre des ETF ESG
Deux éléments sont essentiels pour qu'un émetteur d'ETF puisse gérer avec succès des ETF ESG :
1. Compétences et expérience dans la conception d'indices ESG personnalisés
Les indices ESG sont devenus de plus en plus complexes ces dernières années en raison de l'expansion des ensembles de données disponibles et des méthodologies de construction de portefeuille.
Amundi ETF, le plus grand émetteur européen d'ETF2, a co-développe des solutions d'indices ESG et climatiques pour les institutions publiques depuis 2014, date à laquelle il a co-créé la première série d'indices d'actions bas carbone pour deux fonds de pension publics en Europe. Depuis lors, ses équipes d'ingénierie et de produits ont considérablement amélioré leurs capacités à développer des solutions indicielles sur mesure qui intègrent les derniers ensembles de données et méthodologies ESG et climatiques.
2. Une politique d'actionnariat actif alignée sur les objectifs des ETF ESG
Si la construction de l'indice ESG – c’est-à-dire la manière dont les titres sont sélectionnés et pondérés - est cruciale pour qu'un ETF ESG atteigne ses objectifs, la politique d'actionnariat actif de l'émetteur de l'ETF doit également faire l'objet d'un examen minutieux pour garantir la cohérence entre les objectifs d'investissement responsable et la gestion efficace des actifs. La politique d'actionnariat actif d'Amundi se classe régulièrement parmi les plus assertives au niveau mondial et contribue positivement à la réalisation des objectifs d'investissement durable3.
Pourquoi un ETF Global Corporate Short Term High-Quality ?
L'enquête 2023 du Partenariat pour les services de conseil et la gestion des réserves (RAMP) menée par la Banque mondiale indique que les obligations d'entreprises de haute qualité et de courte durée sont fortement plébiscitées par les banques centrales en raison de leur faible risque et de leur grande liquidité4. En outre, ces obligations se prêtent bien à une superposition ESG, car les données ESG sont disponibles pour la grande majorité des émetteurs d’obligations d’entreprises « investment grade ».
Les principes de conception de l'indice de haut niveau étaient basés sur une approche pondérée en fonction de la capitalisation, avec la mise en œuvre d'exclusions sélectionnées. Cette approche a été privilégiée à une approche plus complexe, basée sur l'optimisation, afin de garantir un niveau élevé de transparence.
Malgré le haut niveau d’exigence de l'approche ESG proposée, il convient de souligner que les caractéristiques financières de l'indice conçu sont étroitement alignées avec celles de l'indice parent non-ESG, comme l'illustre le tableau ci-dessous :
Par exemple, les indices ESG et non-ESG Global Corp A-AAA 1-5Y présentent des caractéristiques très similaires en termes de duration, de rendement au pire et de spread ajusté des options, avec une erreur de suivi minimale de seulement 2 points de base sur un an. Cette forte similitude s'explique par le fait que la performance des obligations de haute qualité et de courte durée est principalement déterminée par des facteurs communs tels que la devise ou le secteur, plutôt que par des risques idiosyncratiques tels que les scores ESG. Cela rend l'exposition de cet ETF particulièrement attrayante. En outre, l'indice ESG affiche de meilleures performances en matière de critères ESG, notamment en termes de note ESG moyenne et d’indicateurs d'empreinte carbone, par rapport à l'indice nonESG.
Processus et calendrier de co-conception des ETF
Bien que chaque projet de co-conception d’ETF ait ses propres caractéristiques et objectifs, les principales étapes de ces projets sont généralement les suivantes :
Au cours de cette étape, l'investisseur initial sélectionne l'émetteur de l'ETF chargé de structurer le nouvel ETF. Ce processus vise à évaluer l'expertise de l'émetteur dans la classe d'actifs, à la fois en gestion de portefeuille et en conception d'indices, ainsi que sur d'autres considérations importantes telles que ses capacités de distribution et sa politique d'actionnariat actif.
La méthodologie de l'indice est élaborée en concertation entre l'émetteur de l'ETF, le fournisseur d'indice et l'investisseur initial. L'objectif est de traduire les lignes directrices et les contraintes d'investissement de l'investisseur initial, en un indice investissable et transparent. Certaines contraintes pouvant être contradictoires (ex : un faible tracking error contre un score ESG élevé), une attention particulière est accordée pour arbitrer entre les différentes options.
Une fois la méthodologie de l'indice finalisée, le processus de lancement de l'ETF suit des étapes standard : dépôt réglementaire et approbation, ouverture des comptes ETF, investissement initial et cotation de l'ETF. En fonction de la complexité des exigences initiales, le développement et le lancement d'un ETF codéveloppé prennent généralement entre 6 et 12 mois.
L'ETF UCITS Amundi Global Corporate SRI 1-5Y Highest Rated marque une avancée majeure dans le paysage de l'investissement responsable pour les banques centrales. En alliant l'expertise d'Amundi, la vision stratégique du FLAR et les précieuses contributions des autres gestionnaires de réserves, cette initiative répond efficacement aux besoins immédiats des banques centrales en matière de gestion responsable de leurs réserves. Elle démontre que cette tendance est pertinente non seulement dans les pays développés, mais également dans les marchés émergents. Alors que les banques centrales du monde entier adoptent de plus en plus les ETF comme outils puissants de diversification et de liquidité, Amundi s'engage à les accompagner dans leur transition vers l’investissement responsable.
Read the Amundi ETF's interview of Iker Zubizarreta Abando
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ETF, Gestion Indicielle et Smart Beta
Sources
1. Index Bloomberg Ticker: H38487US
2. Source: Based on ETFGI data as at end July 2023, Amundi ETF is the leading European headquartered ETF provider within the European market.
3. https://shareaction.org/reports/voting-matters-2023
4. https://openknowledge.worldbank.org/server/api/core/bitstreams/c0c2d54b…